El diari econòmic Cinco Días entrevista a Xavier Fàbregas.

10/01/2017

El passat 7 de gener de 2017, el diari econòmic de referència Cinc Dies, va entrevistar a Xavier Fàbregas, director general de Caixa Enginyers Gestió, sobre el futur de la Gestora en aquest 2017.

El diari econòmic Cinco Días entrevista a Xavier Fàbregas.

A continuació, l'extracte de l'entrevista:

Xavier Fàbregas (Caixa Enginyers Gestió): "Comprar bancs a la meitat del seu valor en llibres és bona idea".

L'expert considera que les incerteses polítiques a penes tenen impacte en un mercat centrat en les actuacions dels bancs centrals.

Amb un patrimoni d'uns 600 milions d'euros en els seus 18 fons, entre els quals van destacar el 2016 el CE Borsa USA, que va pujar un 9,6%, i el CE Emergents (8%), la gestora de la cooperativa de crèdit Caixa d'Enginyers ocupa una posició destacada en la gestió activa. El seu director general des de gener del 2013, Xavier Fàbregas, avisa que en aquest exercici caldrà tornar a assumir una mica de risc per guanyar diners. Considera que hi ha oportunitats en algunes entitats financeres i que les incerteses polítiques a penes tenen impacte en un mercat centrat en les actuacions dels bancs centrals.

Pregunta. Va guanyar el 'brexit' al Regne Unit i Trump, als EUA. La majoria de les borses occidentals, però, van pujar l'any passat ...

Resposta. L'escenari era catastrofista, però s'ha comprovat que les apostes de risc compensen. Creiem que assumir un risc mesurat, ben gestionat, és la millor manera de rendibilitzar els estalvis i les inversions.

P. La Borsa és l'única opció per guanyar diners aquest any?

R. Seguirem apostant per la gestió activa, en borsa i renda fixa. En aquesta última podem generar valor amb posicions puntuals en deute no denominat en euros, depenent dels pendents de les corbes. L'anormal, per exemple a Europa, eren rendibilitats negatives a gairebé tots els terminis. Era una situació en què hi havia poc a guanyar i moltíssim a perdre.

P. El bo espanyol a 10 anys ofereix ara més del 1,4%, enfront del 0,9% de setembre. Hi ha valor aquí?

R. En aquests nivells comencem a veure valor, especialment en el deute sobirà dels anomenats països perifèrics. Els bons espanyols ofereixen de nou rendibilitats per anar mirant. Al final, l'escenari econòmic no ha canviat tant. Cal, això sí, utilitzar una gestió dinàmica per treure partit dels repunts en les rendibilitats.

P. Tenim un calendari polític complicat. Hi ha eleccions a França, Alemanya, Holanda i possiblement a Itàlia, amb els populismes a l'aguait. El mercat està preocupat?

R. Sembla que estem penjant d'un fil, en efecte, però ara els mercats estan més preocupats pels bancs centrals que per la política. A Europa estarem més pendents de la inflació, dels tipus d'interès i dels plans d'acció del Banc Central Europeu.

P. Què va a fer Draghi en 2017?

R. Necessitem mesures que ajudin a millorar la productivitat, l'activitat econòmica, la competitivitat ... Però crec que estem en una fase en què s'ha pres consciència que només amb retallades no és suficient per sortir de la crisi. Anem a veure concessions.

P. Sobre risc polític, què descompta el mercat a Catalunya?

R. Els inversors no estan veient el risc en aquest tema, donen per fet que no passarà res. Els polítics fan molt soroll, però esperem que després s'imposi la sensatesa.

P. Com es guanya l'Íbex de manera habitual com fa el Caixa Enginyers Iberian Equity?

R. Tenim una visió molt fonamental de la Borsa que ens ha anat molt bé. Apostem per empreses amb ingressos recurrents, amb balanços sanejats i no ens guiem pels pesos dels valors en l'índex. Al voltant del 60% de les inversions està en valors que no estan de l'Ibex o no reflectim la seva ponderació de forma exacta.

P. El sector bancari va ser el gran impulsor de l'Ibex a la recta final i segueix tirant en l'inici del 2017. És moment de comprar?

R. Hi ha hagut una pujada de les valoracions, després de la millora de les expectatives d'inflació i la pujada de les rendibilitats del deute a llarg termini. Estan a més els runrunes de fusions i reestructuracions en el sector ... I està clar que va a haver-les. En aquest sentit, com sempre des d'un punt de vista estratègic, comprar bancs a la meitat del seu valor en llibres no em sembla una mala idea.

P. Queden alguns assumptes per resoldre, com la venda de BMN, Bankia i la posada a punt de Popular ...

R. Cal ser selectiu, quan tenim poca visibilitat sobre un valor ni ens plantegem invertir. Estem en els bancs més sistèmics, amb els riscos compensats i que estan fora de les travesses de ser comprats.

 

El vaixell insígnia en renda variable de Caixa Enginyers Gestió és el fons CI Iberian Equity, que va guanyar un 4,5% l'any passat, enfront de la caiguda del 2% de l'Ibex. La cartera compta amb un patrimoni d'uns 22 milions d'euros i està pilotada per Dídac Pérez Alonso, el director d'inversions de la signatura. El secret del seu èxit és "centrar-se en els models de negoci i en els fonamentals de les companyies amb una perspectiva de llarg termini".

Al tancament del 2016, les 10 majors posicions del fons eren Grífols (6,93%), Telefònica (5,13%), Catalana Occident (4,9%), Inditex (4,84%), el fabricant de suro portuguès Amorim (4,84%), Gamesa (4,0%), el conglomerat lusità de telecomunicacions i continguts audiovisuals ENS (3,81%), Bankinter (3,6%) i la paperera Navigator (3,5%), també del país veí. Igualment Repsol era una posició clau amb al voltant d'un 3%.

Caixa Enginyers Iberian Equity va finalitzar l'exercici amb una posició en renda variable del 91% del seu patrimoni, mentre que mantenia en liquiditat el 6,2% i el restant 2,8%, en actius del mercat monetari. Espanya és el destí el 77% dels diners que maneja, seguit de lluny per Portugal (19%), Brasil (2%) i Mèxic (1,6%).

El fullet del fons l'obliga a tenir almenys el 75% del seu patrimoni a les borses espanyola i portuguesa, alhora que limita al 15% la part que pot destinar a companyies llatinoamericanes. Per a la renda fixa, estableix un ràting mínim de BBB-, dos esglaons per sota del d'inversió.

 

També pots descarregar el contingut de l'entrevista al diari Cinc Dies des del següent enllaç.